信達證券股份有限公司趙雷近期對安琪酵母進行研究并發布了研究報告《Q1業績亮眼，海外持續高增》，給予安琪酵母買入評級。

　　安琪酵母(600298)
　　事件：公司發布2025年一季報。25Q1，公司實現營業收入37.94億元，同比+8.95%；歸母凈利潤3.70億元，同比+16.02%；實現扣非歸母凈利潤3.37億元，同比+14.37%。
　　點評：
　　國內收入平穩，海外持續高增。分產品看，Q1酵母及深加工產品、制糖產品和包裝類產品分別實現營收27.73億元、1.57億元和9500萬元，同比分別+13.17%、-60.68%和-4.37%，食品原料實現營收4.34億元。分區域看，Q1公司國內和國外分別錄得營收20.99億元和16.84億元，同比分別-0.3%和+22.9%，顯示酵母國內需求偏弱，而公司海外業務持續高增。
　　毛利率如期提升，凈利潤同比快增。公司Q1毛利率達25.97%，同比+1.31pct，我們推測盡管固定資產體量同比增加，但糖蜜價格的下降使得毛利率穩步提升。費用端看，整體費用率保持平穩，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率同比分別+0.74cpt、-0.20pct、-0.54pct和-0.47pct。此外，資產減值損失同比增多，主要系存貨跌價損失增加，而所得稅費用增加主要系利潤總額增加所致。公司Q1歸母凈利潤率同比+0.59pct，使得歸母凈利潤同比+16.02%。
　　內需緩步復蘇，新組織架構走上正軌。開年以來，內需仍然偏弱，影響公司國內酵母及YE表現。此外，公司去年調整組織架構，根據海外經驗，整合關聯事業部，有助于提升經營效率，更好完成公司目標。根據公司披露信息，新的業務單元已走上正軌。
　　盈利預測與投資評級：期待國內回暖，把握低估機遇。收入端看，公司海外業務增速強勁，而國內受整體需求影響偏弱，待內需回暖后，公司增長有望實現雙輪驅動。利潤端看，公司利潤率已在糖蜜價格下降和固定資產折舊增加中取得平衡，穩中有升。我們預計公司2025-2027年EPS為1.78/1.98/2.32元，分別對應2025-2027年19X/17X/15XPE，維持對公司的“買入”評級。
　　風險因素：食品安全問題，行業競爭加劇

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級22家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為43.54。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。