華龍證券股份有限公司景丹陽近期對中鎢高新進行研究并發布了研究報告《2024年報點評報告：份額提升推動收入增長，產業鏈一體化優勢凸顯》，首次覆蓋中鎢高新給予增持評級。

　　中鎢高新(000657)
　　事件：
　　2025年4月25日，公司發布2024年年報。2024年，公司實現總營業收入147.43億元，同比增長7.8%；實現歸母凈利潤9.39億元，同比增長17.47%。
　　觀點：
　　產品布局優化，銷量增長推動收入增長。鎢行業供需呈現“供給偏緊”、“需求弱復蘇”格局，硬質合金需求穩增，深加工產品高端化趨勢確定。公司為領先的硬質合金企業，擁有硬質合金產能1.4萬噸，相關產品規格超1萬種，其中數控刀片產量約1.4億片，約占國內總產量10%。在行業需求穩增背景下，公司2024年實現營業收入147.43億元，同比增長7.8%。其中，精礦及粉末產品收入45.73億元，同比增長32.22%。
　　優質礦山資產注入，產業鏈優勢凸顯。年內，公司完成柿竹園100%股權收購重大資產重組項目，并于12月27日完成資產交割。該筆交易完成后，公司鎢礦資源供應優勢明顯，全產業鏈協同效益凸顯，盈利得到增厚。2024年整體毛利率提升0.85pct至22.07%，實現毛利32.54億元，同比增長12.12%，實現歸母凈利潤9.39億元，同比增長17.47%。在硬質合金向質量升級方向轉型背景下，高端替代和國際化將成為主要趨勢，公司憑借產品布局較全、產品規格高的優勢，有望持續受益。
　　盈利預測及投資評級：2024年公司完成柿竹園資產置入，上游礦業至下游加工制造一體化優勢強化。據公司公告，2025-2027年硬質合金需求量年增長率保持在4-5%區間，其中切削刀具至2030年CAGR達4.14%，硬質合金棒材增速約5%，服務器用PCB微鉆和碳化鎢粉末增速略快，分別達5.4%、5-8%之間。據此，我們預計公司2025-2027年實現歸母凈利潤分別為9.82/10.69/11.65億元，對應PE分別為22.4/20.5/18.9倍。我們選取廈門鎢業、章源鎢業作為可比公司，公司當前仍略有低估。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風險提示：下游工業部門復蘇不及預期；國產化替代進度不及預期；行業競爭加劇風險；匯率變動及稅收政策變動風險；數據引用風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券曾智勤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為55.71%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利8.82億，根據現價換算的預測PE為15.16。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為11.0。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。