華安證券股份有限公司劉千琳,張志邦近期對鳴志電器進行研究并發布了研究報告《靜待需求復蘇，機器人靈巧手前景廣闊》，給予鳴志電器買入評級。

　　鳴志電器(603728)
　　主要觀點：
　　下游需求放緩，短期業績承壓
　　24年公司實現營收24.16億元，同比-4.99%，實現歸母凈利潤0.78億元，同比-44.53%，實現扣非歸母凈利潤0.67億元，同比-46.45%。25年Q1實現營收5.95億元，同比-2.16%，環比+1.57%，實現歸母凈利潤0.07億元，同比+10.82%，環比-76.53%；實現扣非歸母凈利潤0.06億元，同比+42.87%，環比-77.16%。
　　Q1毛利率環比略下降，費用率環比提升
　　24年實現毛利率37.68%，同比+0.49pct；實現歸母凈利率3.22%，同比-2.30pct。25年Q1實現毛利率36.87%，同比-1.21pct，環比-0.92pct；實現歸母凈利率1.21%，同比0.14pct，環比-4.02pct。公司24年銷售/管理/研發/財務費用率分別為9.16%/15.03%/10.00%/-0.40%，同比分別為+1.17/+1.33/+0.63/-0.51pct。25Q1銷售/管理/研發/財務費用率分別為10.08%/15.61%/10.14%/0.06%，環比分別+0.47/+0.18/-0.30/+0.68pct。
　　持續進行技術創新和產品研發，重點投入人工智能領域
　　公司聚焦自動化行業前沿技術，重點投入人工智能、大數據、機器人、智能駕駛等新興技術在運動控制與智能電源領域的應用。通過與全球頂尖客戶及科研機構合作，開展聯合開發，推進技術研究。計劃開發高精度、智能化、集成化的產品，如機器人和智能駕駛領域的高精度電機及驅動系統模組，工業自動化領域的直線電機模組和高精密減速機，以及人工智能和大數據領域的新型平臺化產品。
　　投資建議
　　我們認為機器人靈巧手是人形機器人的核心部件，公司在空心杯電機等環節具有先發優勢，機器人業務有望為公司帶來新的增長點。我們預計25/26/27年歸母凈利潤分別為1.06/1.33/1.76億元（25-26年前值1.79/2.19億元），對應PE分別266/211/159倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　海外需求持續低迷、海外工廠達產低于預期、機器人推廣不及預期、市場競爭加劇、產品迭代不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券李恒光研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.82%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利1.58億，根據現價換算的預測PE為173.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為68.07。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。