華鑫證券有限責任公司近期對煌上煌進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：盈利邊際修復，經營環(huán)比改善》，給予煌上煌買入評級。

　　煌上煌(002695)
　　事件
　　近日，煌上煌發(fā)布2024年年報與2025年一季報。2024年總營業(yè)收入17.39億元（同減9%），主要系門店端壓力增加，歸母凈利潤0.40億元（同減43%），扣非凈利潤0.41億元（同減16%）。2024Q4總營業(yè)收入2.87億元（同減16%），歸母凈虧損0.38億元（2023年同期虧損0.30億元），扣非凈虧損0.23億元（2023年同期虧損0.39億元）。2025Q1營收4.46億元（同減3%），歸母凈利潤0.44億元（同增36%），扣非歸母凈利潤0.39億元（同增48%）。
　　投資要點
　　原材料成本優(yōu)化，盈利能力邊際修復
　　2024年/2025Q1毛利率分別同比+4pct/-0.4pct至32.76%/35.21%，主要系鴨副產品原料采購價格同比下降所致，公司針對市場價格波動趨勢做戰(zhàn)略儲備，預計持續(xù)平滑原料綜合成本，毛利率紅利持續(xù)釋放。2024年/2025Q1銷售費用率分別同比+2pct/-3pct至16.80%/10.88%，管理費用率分別同比+2pct/+0.1pct至10.36%/9.22%，費用管控效果良好，2024年/2025Q1凈利率分別同比-1pct/+3pct至2.17%/9.81%。
　　主營產品營收承壓，閉店壓力增加
　　2024年公司鮮貨/包裝/米制品業(yè)務營收分別為12.09/0.49/3.51億元，分別同減14%/10%/2%，受到門店關停影響，鮮貨、包裝、米制品產品營收同比表現承壓。截至2024年末，公司專賣店共3660家（較年初凈減少837家），其中直營/加盟門店分別為241/3419家，外部需求持續(xù)疲軟下，公司閉店壓力提升，后續(xù)公司推動品牌年輕化，提升門店存活率，通過數字化升級等方式改善企業(yè)運營能力。
　　盈利預測
　　2024年子公司真真老老合作方倉儲火災損失1617萬元，疊加商譽減值計提1075萬元影響凈利潤表現，公司前期推進長尾門店關停，強化加盟商指導，持續(xù)優(yōu)化單店經營質量，閉店趨于穩(wěn)定，目前公司單店缺口持續(xù)收窄，同店表現環(huán)比優(yōu)化，原材料價格紅利持續(xù)釋放，剔除短期波動影響，我們看好公司經營逐步重回正軌。根據2024年年報與2025年一季報，我們預計公司2025-2027年EPS分別為0.14/0.18/0.21元，當前股價對應PE分別為71/57/48倍，維持“買入”投資評級。
　　風險提示
　　宏觀經濟下行風險、外部需求不及預期、成本回落不及預期、開店節(jié)奏不及預期等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。