東興證券股份有限公司曹奕豐近期對圓通速遞進行研究并發布了研究報告《盈利短期承壓，優化服務提升長期競爭力》，給予圓通速遞買入評級。

　　圓通速遞(600233)
　　事件：2024年公司實現營收690.33億元，同比增長19.67%，實現歸母凈利潤40.12億元，同比增長7.78%。25年一季度公司營收170.60億元，同比增長10.58%，歸母凈利潤8.57億元，同比下降9.16%。
　　市場份額微增，業務量穩健增長：24年公司實現快遞業務量265.74億件，同比增長25.3%，略高于行業均值的21.5%。公司市場份額由14.71%提升至15.18%。25年Q1公司業務量66.79億件，同比增長21.7%，市場份額15.02%，較24年Q1基本持平。整體來看，公司業務量穩健增長，市場份額穩中有增。
　　積極優化服務，通過提升散件占比對沖價格戰影響：24年公司單票收入2.30元，較23年的2.41元下降4.86%，主要系行業價格競爭較為激烈。25Q1公司單票收入2.28元，較24Q1的2.42元下降6.3%，降幅有所擴大，主要系25年價格競爭進一步加劇，這也是一季度公司盈利出現下滑的主要原因。
　　面對日漸激烈的行業價格競爭，公司積極提升服務品質。24年公司快件全程時長較去年同期下降1.34%；快件遺失率同比下降超47%；虛假簽收率同比下降近28%；客服重復進線率同比降幅近42%，服務質量持續提升。依靠優秀的服務質量，24年公司高價值散單及逆向物流快件實現同比超70%的增長，一定程度上對沖了行業價格競爭對單票收入的負面影響。
　　單票核心成本明顯下降，派費維持較高水平：公司單票成本由23年同期的2.18元降至24年的2.09元，同比下降4.04%，其中核心成本的單票運輸成本同比下降9.41%，單票中心操作成本同比下降5.41%，是單票成本下降的主要原因。此外，公司攬收及派送服務成本維持在較高水平，較23年同期僅下降1.14%，我們認為較為充裕的派費有助于維持加盟商體系的穩定，而隨著價格戰持續時間的增加，加盟商體系更加穩定的快遞公司將在競爭中逐漸占據優勢。
　　公司盈利預測及投資評級：我們預計公司2025-2027年凈利潤分別為39.4、48.4和52.9億元，對應EPS分別為1.14、1.41和1.53元。我們給予25年較為保守的盈利估計，主要系價格戰烈度較高，但我們看好公司的長期競爭力，若價格戰緩和，公司將具備較強的盈利彈性。我們維持公司“強烈推薦”評級。
　　風險提示：宏觀經濟不景氣、行業競爭加劇、人力成本超預期上漲等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為17.95。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。