開源證券股份有限公司陳蓉芳,周佳,張越近期對芯動聯科進行研究并發布了研究報告《中小盤信息更新：大單持續落地，持續看好MEMS芯片國產替代龍頭》，給予芯動聯科買入評級。

　　芯動聯科(688582)
　　公司再度斬獲MEMS陀螺儀&加速度計大訂單
　　公司公告于近日與客戶P簽訂了陀螺儀和加速度計產品的銷售合同，合計1.64億元。預計合同在2025年12月31日前實施完畢。自2025年以來，公司累計披露兩項日常經營重大合同訂單，累計金額達4.34億元，均在年內確認收入。假設2025年公司維持去年的利潤率水平，則兩項合同訂單對應全年約2.4億元利潤增益。我們上調盈利預測，并新增2027年的盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為3.18/4.49/6.42億元（前值為3.04/4.39億元），對應EPS分別為0.79/1.12/1.60元/股，當前股價對應2024-2026年的PE分別為81.2/57.5/40.2倍，維持“買入”評級。
　　應用端起量，高性能MEMS市場有望保持高速增長
　　應用端方面，eVTOL迎來商業化提速周期，預計2026年規模將增長至95億元，2024-2026年CAGR約為72.3%，而IMU模塊約占eVTOL成本的8%。IMU是自動駕駛導航的核心，據微納制造產業促進會測算2023年我國自動駕駛領域車載IMU市場規模為31.51億元，到2030年將提升至154.94億元，CAGR為25.55%。商業航天、人形機器人都依賴于MEMS慣導的發展。2023年國內高性能MEMS陀螺儀市場規模約12.68億元。預計2023-2028年全球高端慣性傳感市場規模CAGR約15%，國內高性能MEMS陀螺儀CAGR約42.3%。
　　公司研發實力卓越，議價能力突出，募投項目持續加碼中高端場景
　　公司高性能陀螺儀核心性能指標已經達到國際先進水平。由于公司在國內缺乏同等級的競爭對手，因此具有議價能力，毛利率保持高水平。公司募集資金7.5億元投入高性能MEMS慣導項目建設，賦能產能及研發實力。
　　風險提示：下游需求不及預期、宏觀經濟波動、產品研發進度不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為69.52。

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