來源 信息平權(quán)

　　美元下跌1.8%，這是自2022年11月以來表現(xiàn)最差的一天。在過去30年里，只有另外4次出現(xiàn)過美元下跌1.5%以上同時長端利率上行

　　廣為流傳的一張圖：

　　我們之前的文章特朗普的北極星目標(biāo)寫過了，解決財政問題，除了關(guān)稅開源，就是國債借新還舊付息節(jié)流。

　　轉(zhuǎn)社群里面老師說的：10年美債收益率 = 短期利率預(yù)期 + 風(fēng)險溢價（期限溢價 Term Premium），而期限溢價包括通脹風(fēng)險溢價和實際風(fēng)險溢價，實際風(fēng)險溢價是對利率、政策、赤字等等不確定性風(fēng)險。即便短期利率是跌了，但是風(fēng)險溢價漲了，等于你美國要給我更多補償，我才愿意買美債。而風(fēng)險溢價就是代表了市場對你美國信用、政策確定性、資產(chǎn)波動性、政府償債能力等等的定價。這些恰恰在過去一段時間，被川普的一次次瞎搞不斷消磨。說難聽點，反噬了。甚至威脅到了美元儲備地位。

　　這也是本次關(guān)稅鬧劇最大的bug：只談?wù)撡Q(mào)易賬戶吃虧，不提資本賬戶和服務(wù)業(yè)順差。大概是忘了，無限印鈔的地位，以及美國人民生而自帶的相對高收入水平，源于全世界對美元美債的需求。為了所謂貿(mào)易賬戶盈余，不惜與全球貿(mào)易脫鉤的時候，自然降低了對美元需求與美債需求。過去有科技、軍事兩個基石 ，現(xiàn)在不僅美國優(yōu)先在被削弱，一個“交易員”總統(tǒng)還在消耗美國信用。

　　過去賣給你東西，還得把賺你的錢借給你花?，F(xiàn)在你不讓我賣你東西了，憑什么我還要把錢存在你那兒？

　　過去幾天，都在猜誰在拋美債，結(jié)果是都在拋美債…

　　而從昨天開始 USD 美元的下跌速度也不尋常了，跌得像個新興市場貨幣（股債匯三殺，這劇本我們熟?。?/p>

　　而美元的下跌進一步提高了新債發(fā)行難度。10yr 繼續(xù)回到 4.4%+，上次到這個水平，特朗普口風(fēng)就開始變軟。現(xiàn)在看看這個指標(biāo)準不準。