西南證券股份有限公司韓晨,巢語歡近期對三峽水利進行研究并發(fā)布了研究報告《2024年年報點評：減值損失影響短期業(yè)績，綜合能源穩(wěn)健運營》，給予三峽水利買入評級。

　　三峽水利(600116)
　　投資要點
　　事件：公司發(fā)布2024年年報&2025一季報。2024年全年實現(xiàn)營收103.22億元，同比下降7.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.10億元，同比下降39.9%；扣非歸母凈利潤2.35億元，同比下降20.7%；2025Q1實現(xiàn)營收22.7億元，同比下降7.9%，虧損0.04億元。
　　來水偏枯影響發(fā)電量，用電量需求增加售電量同比+1.9%。2024年，公司下屬及控股公司水電站累計完成發(fā)電量21.0億千瓦時，同比下降16.4%，受下游客戶用電量需求增加影響，2024年公司售電量142.5億千瓦時，同比增長1.9%；售電均價488.3元/兆瓦時，同比下滑0.08%；實現(xiàn)電力業(yè)務利潤3.44億元，同比+2.2%。
　　綜合能源快速發(fā)展，技術積累與初期規(guī)模布局已基本完成。2024年綜合能源業(yè)務實現(xiàn)毛利2.0億元，毛利率為12.7%，同比提升0.7pp，綜合能源利潤增加主要系萬州經(jīng)開區(qū)九龍園熱電聯(lián)產(chǎn)項目持續(xù)盈利和電動重卡充換儲用一體化等綜合能源項目順利投產(chǎn)；截至2024年末公司運營能源站島年供電量近13億千瓦時、蒸汽供應量750萬噸；新型儲能運營規(guī)模超過1吉瓦時；綠色交通電動重卡電池累計運營規(guī)模近1300套；全年實現(xiàn)市場化結算電量超220億千瓦時。
　　盈利能力短暫承壓。2024年公司銷售毛利率/凈利率分別為10.3%、2.8%，同比分別+0.04pp/-1.69pp，25Q1銷售毛利率/凈利率分別為7.4%、-0.85%，同比分別+1.03pp/-0.84pp；費用方面，2024&2025Q1公司銷售期間費用率分別為7.0%、7.2%，同比分別+0.25pp/+0.48pp，2025Q1銷售、管理、財務費用率分別為0.2%、4.4%、2.6%。
　　盈利預測與投資建議。預計公司2025-2027年EPS分別為0.30/0.34/0.37元，對應PE為23/21/19倍，歸母凈利潤CAGR為31.4%，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅波動風險，來水較差拖累業(yè)績風險，綜合能源業(yè)務進度推進不及預期風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為7.8。

以上內容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。