中郵證券有限責任公司虞潔攀,劉卓近期對漢鐘精機進行研究并發布了研究報告《光伏產品受行業影響承壓，半導體真空泵推進批量供應》，給予漢鐘精機增持評級。

　　漢鐘精機(002158)
　　l投資要點
　　事件：公司發布2024年年報和2025年一季報。
　　2024年，公司實現營收36.74億元，同比-4.62%；實現歸母凈利潤8.63億元，同比-0.28%；實現扣非歸母凈利潤8.21億元，同比-2.24%。2025年一季度，公司實現營收6.06億元，同比-19.09%；實現歸母凈利潤1.18億元，同比-19.58%；實現扣非歸母凈利潤1.11億元，同比-18.71%。
　　光伏行業產能過剩導致公司真空泵產品銷售承壓，其他業務板塊較為穩健。分產品來看，2024年，公司壓縮機（組）營收20.30億元，同比+4.31%，毛利率33.09%，同比-0.74pcts；真空產品營收13.46億元，同比-18.04%，毛利率45.83%，同比-0.85pcts，光伏行業的產能過剩問題導致公司光伏真空泵產品短期內承壓；零件及維修營收2.58億元，同比+21.91%，毛利率44.46%，同比+1.39pcts。
　　2024年期間費用率同比有所下降。2024年，公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為3.84%、4.03%、4.95%、-1.48%，同比分別-1.33pcts、+0.35pcts、-0.58pcts、-1.52pcts，四大費用率合計-3.08pcts。財務費用下降主要是由于匯兌收益增加。
　　半導體真空泵開始批量供應，加大海外工廠布局。公司半導體真空泵產品已通過部分國內芯片制造商的認可，開始批量供應，另有一部分新客戶和新工藝在測試驗證中。公司中央空調用壓縮機在數據中心等領域的應用有所放量。為進一步拓展東南亞市場，公司在越南北寧購買土地建設工廠，2024年5月廠房工程建設已竣工并投產。
　　l盈利預測與估值：
　　我們預計公司2025-2027年營業收入33.43/35.87/39.76億元，同比增長-9.03%/7.31%/10.84%；預計歸母凈利潤6.93/7.43/8.62億元，同比增長-19.72%/7.33%/16.04%；對應PE分別為13.44/12.52/10.79倍，維持“增持”評級。
　　l風險提示：
　　下游需求不及預期風險；新產品開拓進度不及預期風險；原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.21%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利10.25億，根據現價換算的預測PE為9.06。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。

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