華安證券股份有限公司張志邦,鄭洋近期對海興電力進行研究并發布了研究報告《海外配用電加速本地化布局，新能源提升集成能力》，給予海興電力買入評級。

　　海興電力(603556)
　　主要觀點：
　　業績
　　公司發布2024年年報及2025年第一季度報告，2024年公司實現營業收入47.17億元，同比+12.30%；實現歸母凈利潤10.02億元，同比+2.00%，扣非歸母凈利潤9.69億元，同比+2.93%。2025Q1實現營收7.84億元，同比-12.99%，歸母凈利潤1.41億元，同比-34.07%，扣非歸母凈利潤1.43億元，同比-33.37%。毛利率方面，2024年毛利率為43.95%，同比提升2.05Pct；2025Q1毛利率為42.44%，同比下降1.18Pct。
　　配用電加快海外本地化布局、拓展品類，新能源融合產品設計能力、提升集成供貨競爭力
　　營收分板塊來看，2024年智能配用電營收45.35億元，同比+13.35%，其中海外營收29.40億元，同比+9.77%，國內營收15.95億元，同比+20.61%，公司加快推進海外本地化經營實體建設，歐洲、拉美、非洲均有新生產基地啟動建設或投入生產運營，持續拓寬配網產品海外市場品類，加快推進配網產品在海外市場的業務拓展；新能源營收1.43億元，同比-12.32%，海外，公司持續打造工商業微網的設計能力、集成供應能力和本地化實施能力，在亞洲、非洲、拉美、歐洲均實現了新能源業務的布局落地。在國內，公司積極融合公司配電和新能源的產品設計制造能力，積極打造有競爭力的集成供貨能力，成功中標千萬級充電場站EPC總包項目以及大型光伏電站配套項目，為新能源業務的持續發展奠定了堅實的基礎。
　　投資建議
　　我們預計25-27年收入分別為53.97/61.27/69.02億元（前值為63.52/77.18/-億元）；歸母凈利潤分別為12.93/14.83/16.61億元（前值為13.95/16.31/-億元），對應PE分別10/9/8倍，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　電網投資不及預期；原材料價格大幅波動；海外業務拓展不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。