華金證券股份有限公司倪爽近期對(duì)昆侖萬(wàn)維進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，階段性業(yè)績(jī)承壓符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律》，給予昆侖萬(wàn)維增持評(píng)級(jí)。

　　昆侖萬(wàn)維(300418)
　　投資要點(diǎn)
　　事件：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.62億元，同比增長(zhǎng)15.20%；歸母凈利潤(rùn)-15.95億元，由盈轉(zhuǎn)虧。2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.64億元，同比增長(zhǎng)46.07%；歸母凈利潤(rùn)-7.69億元，由盈轉(zhuǎn)虧。不分紅，不轉(zhuǎn)增。
　　新興業(yè)務(wù)處于初始投資期，公司業(yè)績(jī)短期承壓。2024年作為AI大模型的初始投資期，公司全年銷售費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用均大幅度增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)42.23%與59.46%，短期內(nèi)顯著推高運(yùn)營(yíng)成本，致AI相關(guān)業(yè)務(wù)虧損。另一方面公司持續(xù)布局科技創(chuàng)新型企業(yè)投資，且長(zhǎng)期為公司貢獻(xiàn)了豐厚的投資收益。但2024年受到全球宏觀形勢(shì)影響，包括公允價(jià)值在內(nèi)的相關(guān)投資均出現(xiàn)較大虧損，共同導(dǎo)致24年業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。綜合未來(lái)AI與科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，AI業(yè)務(wù)的商業(yè)化與新興產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期布局，將推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展。
　　開(kāi)拓海外市場(chǎng)，持續(xù)研發(fā)投入加速商業(yè)化進(jìn)程。公司海外業(yè)務(wù)收入規(guī)模至51.5億元，同比增長(zhǎng)21.9%，占總收入比重達(dá)91.0%。其中，海外信息分發(fā)與元宇宙平臺(tái)Opera，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.8億美元，同比增長(zhǎng)21.1%；海外社交網(wǎng)絡(luò)和短劇平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.5億元，同比增長(zhǎng)28.5%。2024年AI社交單月收入突破100萬(wàn)美元；截止2025年3月底，AI音樂(lè)年化流水收入ARR達(dá)到約1,200萬(wàn)美金，短劇平臺(tái)Dramawave年化流水收入ARR達(dá)到約1.2億美金。
　　投資建議：公司堅(jiān)定AI相關(guān)業(yè)務(wù)的投入與布局，隨著相關(guān)新技術(shù)的成熟與應(yīng)用，以及用戶規(guī)模的提升，新業(yè)務(wù)將為公司提供持續(xù)的發(fā)展動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.03/0.28/0.51億元；EPS為0.00/0.02/0.04元/每股；維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性、參股公司虧損與減值、AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券李玖研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為15.11%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利12.11億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為31.9。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為36.28。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開(kāi)信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號(hào)），不構(gòu)成投資建議。